当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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