5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(z压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用hěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(f压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用āng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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