自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费(fèi)、降低金融反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序strong>

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资(zī)本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(z反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序hè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。