金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对(duì)资(zī)金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下(xià)调(diào)有助于(yú)缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(s一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克hí)”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民(mín)币(bì)存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)我们(men)认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克