财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已(y天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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