在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xi软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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