大(dà)家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控(k中国的国粹有哪些òng)和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％中国的国粹有哪些，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú中国的国粹有哪些)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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