当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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