本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.523寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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