来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度(dù)降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力(lì)仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合(hé)理(lǐ)增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济(jì)工(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别gōng)作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营(yíng)主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合(hé)规(guī)经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要(yào)还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相(xiāng)关(guān)表述是“加(jiā)强各类(lèi)政(zhèng)策协(xié)调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是(shì)未(wèi)来(lái)的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新能源汽车发展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也(yě)必然(rán)会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务(wù)管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要(yào)化解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

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