财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7九龙司是哪里？%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年九龙司是哪里？，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)九龙司是哪里？借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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