本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从三公分是多少厘米 三公分是多少毫米宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月三公分是多少厘米 三公分是多少毫米的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带(d三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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