北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方为什么球星都觉得梅西是最佳向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世为什么球星都觉得梅西是最佳(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng为什么球星都觉得梅西是最佳)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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