如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(y200克是几两 200克是多少毫升ú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le200克是几两 200克是多少毫升)买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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