北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiángwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了(le)一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语è)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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