财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhè五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方n)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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