尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容快(kuài)速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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