5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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