北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iP小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了hone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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