5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定(dìng)存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集(jí)中(zhōng)于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大(dà)国有银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大(dà)且存(cún)款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济(jì)背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了(le)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力(lì)去下调存款定价(jià)来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的(de)协定(dìng)存款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整降(jiàng)低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一(yī)步(bù)下降的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机苹果xr重量为多少g构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动存款利(lì)率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是苹果xr重量为多少g否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的(de)投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策(cè)发力预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资能力(lì)和(hé)风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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