券商(shāng)研报近期(qī)指出，AI领(lǐng)域对算力的需求不断提高，推动了以Chiplet为代(dài)表的先进封装技术的(de)快速发展，提升高性能导热材料需求来满足(zú)散热(rè)需求(qiú)；下游(yóu)终端应用领(lǐng)域的发展也带动了(le)导(dǎo)热材料的需求增(zēng)加。

　　导热(rè)材(cái)料分类繁多，不同(tóng)的导热材料有不同的特点和应用场景。目前广泛(fàn)应用的导热材料有合成石墨材料、均(jūn)热(rè)板（VC）、导(dǎo)热填(tián)隙(xì)材料、导热凝(níng)胶、导热(rè)硅(guī)脂、相变材料等。其中合成(chéng)石墨类(lèi)主要是用于均热；导热填隙材料(liào)、导热凝胶、导热硅(guī)脂(zhī)和相变(biàn)材料主要用作(zuò)提升导(dǎo)热能力；VC可以同时起到均热(rè)和导热作用。

　　中信证券王喆等人在4月26日发布的(de)研报中表(biǎo)示(shì)，算力需求提(tí)升，导热(rè)材料需求有(yǒu)望放(fàng)量。最先进的NLP模型中参数(shù)的(de)数量呈指数级增(zēng)长，AI大模型(xíng)的持续推出带(dài)动算力需求放(fàng)量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是(shì)提升芯片集成度的全(quán)新方(fāng)法(fǎ)，尽可能多在物理距(jù)离短的范(fàn)围内堆(duī)叠(dié)大量芯片，以使得(dé)芯片间的信息传输速度(dù)足够快。随着更(gèng)多芯片的堆叠，不断提高封装密度已经成为一种趋势。同时(shí)，芯(xīn)片和封装模组的热通量也不断(duàn)増大，显(xiǎn)著提高(gāo)导热材(cái)料需求。

　　数据中心的算力(lì)需求与(yǔ)日俱增，导(dǎo)热(rè)材料需(xū)求(qiú)会提(tí)升。根(gēn)据中(zhōng)国(guó)信通院发布的(de)《中国数(shù)据中(zhōng)心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗占(zhàn)数(shù)据中(zhōng)心总能(néng)耗的43%，提高散(sàn)热(rè)能力最为紧迫。随着AI带动数据中心产(chǎn)业(yè)进一步(bù)发展，数据(jù)中(zhōng)心单机柜功(gōng)率(lǜ)将越来(lái)越大，叠加数据中(zhōng)心机架数的增多，驱(qū)动导(dǎo)热材(cái)料需求有望快(kuài)速增(zēng)长。

　　分(fēn)析师(shī)表示，5G通信基(jī)站(zhàn)相比于4G基站功耗更大(dà)，对于热管理(lǐ)的要求更(gèng)高。未来5G全球建设(shè)会为导热材料带(dài)来新增量(liàng)。此外，消费(fèi)电子在实现智(zhì)能化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能(néng)方向发展。另(lìng)外，新能源车(chē)产销量不断提升，带(dài)动导热(rè)材(cái)料需(xū)求。

　　东方证券表示，随着5G商用化基(jī)本普及，导热(rè)材料使用领(lǐng)域(yù)更加多(duō)元，在新能源汽车(chē)、动力电池、数据(jù)中(zhōng)心等领域运用比例(lì)逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商(shāng)用化带动我(wǒ)国(guó)导热材料(liào)市场规模年(nián)均复合增长高达(dá)28%，并有(yǒu)望(wàng)于24年(nián)达到186亿元。此(cǐ)外(wài)，胶(jiāo)粘剂、电磁屏蔽材(cái)料(liào)、OCA光学胶等各类功能材料市场规模(mó)均(jūn)在下游(yóu)强劲需求下呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材料产业链主要(yào)分(fēn)为原材料、电磁屏蔽(bì)材料、导热(rè)器件、下游终端用户四个领域。具体来看，上(shàng)游所涉(shè)及的原材(cái)料主要集中在高分子(zi)树脂、硅胶块、金属材料及布料等。下游方面，导(dǎo)热材料(liào)通常(cháng)需要与一些器件结合(hé)，二次开发形成导(dǎo)热器件并最终应用于(yú)消费电(diàn)池(chí)、通信(xìn)基(jī)站、动力(lì)电池等领域。分析(xī)人士指出，由于导热材(cái)料在终端的中的成本占比并不高，但其扮演(yǎn)的左眉毛有一根特别长是什么意思？角(jiǎo)色非常重要，因而供(gōng)应(yīng)商业绩(jì)稳定性(xìng)好、获利能(néng)力稳定。

　　细分(fēn)来看(kàn)，在石(shí)墨领(lǐng)域有布局(jú)的上市公司为中石科(kē)技、苏州(zhōu)天(tiān)脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科技(jì)、飞(fēi)荣达。电(diàn)磁屏蔽材料有布局的上(shàng)市公司为长盈(yíng)精密、飞荣(róng)达(dá)、中石(shí)科技；导热器件有(yǒu)布局的(de)上市公司为领益智(zhì)造(zào)、飞荣达。

　　在导热材料领域(yù)有新增项目的上市公司为德(dé)邦科技(jì)、天赐(cì)材料、回天新材(cái)、联(lián)瑞新材、中石科技(jì)、碳元(yuán)科技。

　　王喆表示，AI算力赋(fù)能叠(dié)加下游终端应用(yòng)升级(jí)，预(yù)计(jì)2030年全球(qiú)导热材料(liào)市场空间(jiān)将达到 361亿(yì)元(yuán), 建(jiàn)议关注两条投资主线：1）先进(jìn)散热材料主赛道领域，建议关注具有技术和先发优势的公(gōng)司德邦(bāng)科技、中石科技、苏州天脉(mài)、富烯科技等。2）目前散热(rè)材料核心材仍然(rán)大量依靠(kào)进口，建(jiàn)议关注突(tū)破(pò)核(hé)心技术(shù)，实左眉毛有一根特别长是什么意思？(shí)现(xiàn)本土替代的联(lián)瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业内人(rén)士表(biǎo)示，我国外导(dǎo)热材料(liào)发展较晚(wǎn)，石墨膜和TIM材料(liào)的核心(xīn)原材料我国技术欠缺，核心原材料绝左眉毛有一根特别长是什么意思？大部分得依靠进口。

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