银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.3女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗0美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续(xù)减女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗速也(yě)是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的(de)下降和(hé)最近(jìn)的(de)美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入(rù)状况边(biān)际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年(nián)的(de)去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金(jīn)从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进(jìn)一(yī)步(bù)的增长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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