“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)成为(wèi)主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速(sù)的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多(duō)数(shù)“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪(zào)音和预(yù)期(qī)的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除(chú)低(dī)基数影响之外(wài)，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回(huí)落(luò)，不过整体来(lái)看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日韩(hán)份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续延续(xù)“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月(yuè)出口量与(yǔ)价(jià)格(gé)均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模(mó)最大的(de)10个国(guó)家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下(xià)的(de)进口增速情(qíng)况，同(tóng)时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的年均(jūn)下跌份额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下(xià)，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动我国(guó)出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速(sù)预(yù)测，思路为在中国(guó)加入(rù)世界贸易(yì)组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是(shì)经济增速大(dà)幅下(xià)行（downt再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活urn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意义的(de)三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐观和(hé)悲(bēi)观(guān)情景作为(wèi)参考。我们(men)对(duì)于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有(yǒu)可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖(tuō)累我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家(jiā)（在(zài)我国出口中约占26％）出(chū)口增(zēng)速预(yù)测(cè)按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易(yì)数(shù)量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较大，一般而言中国出口端的(de)增速会(huì)更高(gāo)，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其(qí)他(tā)新(xīn)兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对于(yú)中(zhōng)国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足(zú)。

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