本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(ji迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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