5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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