当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。<1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB/p>

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(gu1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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