当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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