财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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