射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ng>据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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