5月12反函数的性质是什么意思，反函数得性质日(rì)晚间(jiān)，根据美(měi)国证券(quàn)交易(yì)委员(yuán)会（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林资(zī)产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的(de)第一季度(dù)持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币的对冲(chōng)基金(jīn)机构，亦是内地少有的进(jìn)行(xíng)大手笔持有(yǒu)美股(gǔ)的买方机构之一，景林的动(dòng)向(xiàng)受到了(le)市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募(mù)景林资产持仓曝光

　　报告(gào)期内，景林资(zī)产整(zhěng)体持仓规模小幅提升至17.29亿美(měi)元，折合人(rén)民币120.2亿元，相(xiāng)较(jiào)于2022年四季(jì)度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，景林资产在美股市场持有(yǒu)34家上市公司的股票。其中，前十大持仓标(biāo)的(de)在总(zǒng)市(shì)值中的占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一(yī)数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓5只股(gǔ)票，分别(bié)为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清仓和(hé)减持(chí)方面，景林(lín)资产一(yī)季度前五大卖出标的包(bāo)括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持仓前十大(dà)重(zhòng)仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递(dì)、英(yīng)伟达、微软、BOSS直(zhí)聘(pìn)、360数科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股依旧是(shì)拼多多，与上季度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较(jiào)上季度持仓(cāng)数量下(xià)降24％。

　　此(cǐ)前，景林(lín)连续三个(gè)季度(dù)增持拼多多。2022年二(èr)季度增(zēng)持拼(pīn)多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次(cì)猛。拼(pīn)多(duō)多也(yě)不负众望，从(cóng)股价表现(xiàn)看(kàn)，拼多多去年二、三(sān)、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼(pīn)多多的(de)上涨势头在今年2月初便(biàn)戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前“越(yuè)跌越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或许在(zài)股价“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第(dì)七位，一(yī)口(kǒu)气买入32.53万股，一(yī)季(jì)度末持仓市值(zhí)为0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育(yù)股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度(dù)，景林资产在美股(gǔ)的操作(zuò)中，最为亮眼(yǎn)的当(dāng)属(shǔ)重点加(jiā)仓教(jiào)育股。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截至今年一(yī)季(jì)度末(mò)，景林(lín)资产持有(yǒu)新(xīn)东(dōng)方430万股，环比去年底(dǐ)加(jiā)仓368.8万(wàn)股，期(qī)末持股市(shì)值超1.6亿美(měi)元，一跃(yuè)成为景林(lín)资产的(de)第二大重仓股。与此(cǐ)同(tóng)时，景林资产一(yī)季度还(hái)建仓了好未来(lái)，期末持股(gǔ)数量(liàng)达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均处(chù)于震荡态势，并无(wú)太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资产(chǎn)认为(wèi)，从(cóng)全行业(yè)来看，不同年龄层的用户(hù)对(duì)“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对考试，还包(bāo)括开拓眼界、增长知(zhī)识、潜力(lì)挖掘(jué)、提(tí)升综合能力(lì)等。双减政(zhèng)策推行(xíng)之后(hòu)，目前行业政策环境(jìng)趋于稳定，但过程(chéng)中很多公司退出离开，使得(dé)行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量(liàng)公司有(yǒu)利。

　　“从行业(yè)龙头(tóu)公司本(běn)身来说(shuō)，凭借多年积累的口碑和(hé)公信力，品牌的护城河依然(rán)很深。个别(bié)头(tóu)部企(qǐ)业(yè)在K9学科之外的反函数的性质是什么意思，反函数得性质教育领域业(yè)务基础扎实，原有的留学等(děng)业务恢(huī)复增长(zhǎng)，同(tóng)时素质(zhì)教(jiào)育、直播电商业(yè)务等新业务成为新(xīn)的增长驱动力。且公(gōng)司的利润和现金流稳中(zhōng)转好，同时账上(shàng)资金充足，当时的估值下(xià)有足够的安全边际(jì)。在过去(qù)几(jǐ)个季度(dù)的财(cái)报(bào)中(zhōng)，我们看(kàn)到(dào)了相关的(de)积(jī)极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的(de)是(shì)，高毅资(zī)产对于教育领(lǐng)域(yù)也颇为看好，但是标的选择似乎与景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资料显示，截至今年(nián)一季度(dù)末，高毅(yì)资产持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去年底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股，减仓比例(lì)接近三(sān)成。而一季(jì)度(dù)高毅资产大举买入近156万(wàn)股好未来(lái)，相比(bǐ)于去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜(yè)难眠(mián)，炮(pào)轰市场投机之风

　　自五一(yī)节过后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块成(chéng)为资金炒作(zuò)AI的(de)重点方向，中(zhōng)特(tè)估(gū)支线也由暗转明(míng)，晋升市(shì)场第二大主线。

　　可好景(jǐng)不(bù)长，本周中(zhōng)特估(gū)仅热(rè)闹了一(yī)两天，随后(hòu)便开始持续下跌，传媒(méi)、游戏(xì)板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为(wèi)客观数据信息(xī)罗列(liè)，不构成(chéng)任何(hé)投资建议(yì)）

　　此前(qián)连(lián)续24个交易日成交(jiāo)额超万亿(yì)元阶段(duàn)纪录，在本周(zhōu)遭遇终结(jié)。周三时，市场成交量(liàng)尚(shàng)且保持(chí)在(zài)1.2万亿水(shuǐ)平，周四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月(yuè)11日和5月(yuè)12日成交(jiāo)额连续两日萎缩(suō)，分别为(wèi)8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的急剧降温，市场观点认为，主要原(yuán)因是5月11日晚间(jiān)发(fā)布的金融数据大(dà)幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然(rán)同比多增734亿(yì)元，但是考虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因而与往(wǎng)年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企(qǐ)业中长期贷款继续保持同(tóng)比多增，4月同比多(duō)增(zēng)4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷下(xià)滑带动社融增(zēng)速回落，4月新(xīn)增社融(róng)1.22万亿(yì)，与(yǔ)2021年(nián)4月相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评(píng)称，4月下(xià)旬票(piào)据利率先下后上，并不(bù)意(yì)味着贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分(fēn)行收票额度控(kòng)制很(hěn)严。4月(yuè)前两旬已经收了很(hěn)多票(piào)，后(hòu)面(miàn)改用(yòng)其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零利率(lǜ)了(le)，信贷(dài)再度出现深度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于(yú)陡峭化产生的后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种背(bèi)景(jǐng)之(zhī)下，市场要想(xiǎng)好起来，必然(rán)要让大家(jiā)看(kàn)到宽(kuān)信用的信号出(chū)现，而这(zhè)可能还需(xū)要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背景不改，而两(liǎng)大主(zhǔ)线人(rén)工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅(fú)。中特估这边，本月还有多只(zhǐ)央企ETF等待(dài)进场，而人(rén)工(gōng)智能这边，在(zài)未有(yǒu)增量资金进场的(de)情(qíng)况之下(xià)，再想(xiǎng)继续向上，压(yā)力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深夜抒发感想。大谈(tán)公募基金经理的(de)难处(chù)，在业绩(jì)和投资信仰之间(jiān)无法两全。紧(jǐn)接着，炮(pào)轰当下市场投机之风大盛(shèng)，认为(wèi)当下(xià)市场交易机制应要有所改(gǎi)变。

　　相(xiāng)信，这不(bù)仅仅(jǐn)只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多(duō)投资者都是(shì)“买(mǎi)在(zài)3000点，套(tào)在3400点”。公募基金经(jīng)理更是有(yǒu)苦难言(yán)，市场上大热(rè)的人工智能，游资炒作(zuò)的“星辰(chén)大(dà)海”，根(gēn)本不符合他们的机构审美(měi)。直白点说，市场根本就是绕着(zhe)公募持(chí)仓在(zài)涨。

　　大(dà)家都是(shì)有苦难言.......

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