尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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