大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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