北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(n虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ián)美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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