随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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