5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据(jù)来看，悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进(jìn)人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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