财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者。

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