5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场(chǎng)景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的(de)节(jié)奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更(gèng)小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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