在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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