尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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