5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示de)持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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