近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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