5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(x大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物iàn)上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板(b大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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