上市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上(shàng)市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏(f乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其(qí)他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退(tuì)市(shì)、违约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可(kě)转债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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