金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银(yín)行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧(jù)。存款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流出(c一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者hū)，更多转化为(wèi)消费。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者