北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(z乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗hàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zà乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗i)于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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