射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(sh济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50è)频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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