银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的(de)资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)到降息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前(qián)几年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属(shǔ)研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大(dà)部(bù)分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了(le)价格短线的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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