5月10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息(xī)差不(bù)断下(xià)行(xíng)。在资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存(cún)款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前(qián)居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁trong>

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用(yòng)债收益率仍(réng大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需(xū)求不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套(tào)政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复(fù)苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业(yè)银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)，减少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市(shì)场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其(qí)他固(gù)收类基金(jīn)在具一定(dìng)流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力(lì)的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。