自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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