财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域(yù)持(ch二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗í)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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